【市況分析】美股短期現小陽春 防守性部署無失手 美國股市上周終於以升市結束，為事隔4個星期以來首次。隨着投資者考慮央行加息導致經濟衰退的可能性，政府債券收益率有所下降，全球股市略有反彈。 當中華爾街表現稍為回振，原因是美國通脹數據較預期溫和，加上聯儲局官員與部份投資大行唱好經濟，支持標指上周累升6.5%，道指及納指分別走高5.4%及7.5%。 各類資產面臨的最大挑戰是債券實際收益率於過去9個月，自歷史低位上升。大多數發達市場面臨通脹急劇升溫，導致各央行的政策發生徹底轉變。 美國聯儲局的加息步伐一下子超出預期達至0.75厘。該10年期美國國債的實際收益率已經從2021年11月約-1.2%低位上升，至近期的0.6%以上，其他主要主權債券市場亦跟隨上升步伐走。事實上，實際收益率走高對納指的影響較大，該指數的遠期市盈率已從2021年12月底的29.4倍，暴跌至20倍以下。 受上周公布的通脹數據帶動，筆者預計美股在短期內會出現「小陽春」，稍見反彈。不過，市場面對的最大隱憂依舊是經濟增長的層面，在重大不確定性之下，散戶不宜過份揣測市場的心態、輕舉妄動。美國於今個星期將繼續公布一系列經濟數據，散戶可從推測在儲局激進加息壓力下的美國經濟表現，為投資組合做好風險管理。 備受市場關注的數據，包括5月個人消費支出（PCE）價格指數、耐用品訂單、消費者信心及製造業PMI等重要指標。 防守性股票穩中求勝 從目前看來，防守性股票的交易量較以往有所上升，他們被視為穩中求勝的股票。筆者一直看好的聯合健康集團（美：UNH）、北美最大的廢棄物處理公司Waste Management（美：WM），以及軍工股洛歇馬丁Lockheed Martin（美：LMT），均屬於抗跌力較高的股票。 另外，屬石油行業龍頭之一的埃克森美孚（美：XOM）亦是筆者看好的股票。他們的基本面「夠穩」，有龐大的客戶基礎為業務帶來保障，而且有一定派息能力。 金融股表現醒神 隨着美國聯儲局宣布接受年度壓力測試的銀行均順利過關，一眾金融股表現醒神。6大行中富國銀行（美：WFC）大升7.6%、摩根士丹利（美：MS）及高盛（美：GS）升幅亦有約5%。 正如筆者早前所言，不論加息與否，金融股龍頭都有優勢，如今加息周期出現更利好他們的前景，因為長期利率上升，使銀行能夠通過低成本借貸和高利率放貸來提高利潤。而且，銀行的業務與市民大眾息息相關，抗趺能力較優秀。 若鐘情元宇宙的投資者，可考慮擁有強勁現金流、收入來源穩定的蘋果（美： APPL）及微軟（美：MSFT）。蘋果殺入XR（延展實境）與元宇宙市場，前景值得憧憬，而Apple Glass（AR 眼鏡）更被指有逾5,000專利，市場優勢相當明顯。 至於微軟，它以天價收購動視暴雪（Activision Blizzard）後，預計在下半年開始有更多動作，相關的產品有望陸續面世，利好公司前景。 作者：惠峰國際發展董事張玉峰 文章出處: HKET

惠峰張玉峰：美股市場現恐慌情緒 科網股中長綫可分段低吸 中概股不宜沾手 美股近日持續上落市，在不少科技股帶動下，似有見底迹象，但到底美股是否已經跌完？外界始終不敢太早下定論，惠峰國際發展董事張玉峰認為，跌勢是否結束主要視乎市場反應，因為現在面對的最大問題是不穩定因素比較多，其中有三大風險包括美國加息、俄烏戰爭及疫情，在這些情況影響底下，由於不知何時結束，市場都是抱持一個較負面或觀望的悲觀態度，所以基本上跌勢是在眾多不穩定的因素下才會發生，有別於過往，尤其美國從未試過一次出現這麼多不穩定因素，所以見到之前一段時間，例如VIX恐慌指數比較震盪，投資者都覺得好恐慌，惟他認為現階段已是分段入市的好時機，他特別看好蘋果（AAPL）、微軟（MSFT）、Adobe（ADBE）和NVIDIA（NVDA）。 張玉峰提醒投資者一定要選擇些有概念的，尤其這段時間都是要守，以他個人來說，主要是中長綫投資，隨時持股超過1年。 至於中概股，他認為現階段不宜沾手，始終中美關係談不靠攏的機會比較大，從而美國證券交易委員會（SEC）擬藉此整頓美國股票市場。近日有消息指，美國SEC擬大幅修改涉及股市運作的監管規則，或可能顯著改變美股運作模式，建議中的修訂包括要求執行大量個人投資者指令的證券商，以須採用競標方式讓高頻交易商競投該批指令，以降低個人投資者須支付的佣金水平。 對於此，張玉峰表示，其實自瑞幸咖啡出事後，美國人對中概股已有一個較奇怪的看法，尤其當時瑞幸涉及假帳、財技等，令到股票市場蝕了好多錢。另一方面，中概股在美國華爾街處於一個比較尷尬的位置，以阿里巴巴（BABA）來說，很多外國人都看不明白她的商業模式，加上隨着股價下跌，公司估值也跌了三分之一。「中概股退市的機率好高，尢其以美國的制度去看，單說美國要求提交數據，中國一定不願意，那麼企業何去何從呢？」他相信中概股退市的機率好高。

一「加」激起千層浪 本周開局風起雲湧，美國聯儲局的加息步伐隨時一下子超出預期達至0.75厘，市場不安情緒急速升溫。在加息決定未塵埃落定之前，市場定必大玩「過山車」，筆者建議散戶以不變應萬變，減低捲入跌市旋渦的風險。 美國上周五公布的5月份CPI意外勁升，按年加速至8.6%，創下40年以來歷史新高。其中，能源價格攀升3.9%，食物價格攀升1.2%，物價上漲範圍亦較預期為廣。在通脹屢創新高下，令市場估計美國聯儲局的加息力度加大，9月加息速度有望放緩的預期極速消散。 事實上，無論是食品還是能源，短期內均有可能繼續上升。市面上一些美國大型食品供應商和連鎖餐廳，如卡夫亨氏（美：KHC）、麥當勞（美：MCD）等已表示，由於成本壓力顯著，他們將繼續提高價格。美國最大的肉類加工商泰森食品（美：TSN）亦表示，截至4月2日，3個月期間該公司的牛肉產品價格平均上升了24%。另外，由於動物飼料、貨運和人工費用均有所增加，該公司當季成本增加15%。 供應鏈持續受壓，成為通脹加劇的一大原因。令人憂慮的是，這個難題在短期內未見曙光。全球最大的運輸公司之一的DHL貨運部門的負責人表示，明年港口擠擁的情況或得到緩解，其背後主要原因是新的集裝箱運輸船陸續交付，而需求亦將從疫情高位回落。惟仍不足以讓全球供應鏈恢復到新冠疫情之前的水平。由此看來，供應鏈的壓力導致了商品供不應求，價格隨之上升，通脹與日俱增。 美國聯儲局將於周二（14日）及周三（15日）議息，投資者觀望聯儲局主席鮑威爾在記者會上的發言，以及聯儲局公布的官員對利率的預測。此前，市場或出現一遍混亂，下行壓力極大。 若要避開這個跌市旋渦，筆者建議散戶暫時忍手，不要胡亂買貨較好，待市場進一步消化這個負面消息才進場。 即使要買貨，也應選擇與市場周期敏感度較低的股票，例如有「國民保險」之稱的聯合健康集團（美：UNH）、北美最大的廢棄物處理公司Waste Management（美：WM），以及軍工股洛歇馬丁Lockheed Martin（美：LMT）就是筆者的心水之選。他們的基本面「夠穩」，且有一定派息能力，可以成為投資者股票組合入面其中一間用作保守、增值的公司。 作者：惠峰國際發展董事張玉峰 文章出處: HKET 香港經濟日報